大元泵业： 大元泵业2025年半年度业绩交流电话会议纪要

时间: 2025-08-29 06:05:08 |   作者: 开云app官方网站入口

　　大元泵业2025年半年度业绩交流电话会议纪要

　　为保证市场投资的人对公司业务的了解，公司自2022年年报以来持续在定期

　　报告披露后组织公司管理层与市场交流的电话会，并对相关联的内容进行披露。2025

　　年8月26日-27日，公司组织了2025年半年度电话业绩交流会，详细情况如下：

　　（一）会议时间：2025年8月26日-2025年8月27日

　　总经理：王侣钧；董事会秘书黄霖翔；首席财务官叶晨晨；产品技术负责人章

　　长江证券、北信瑞丰、德邦基金、东恺投资、东吴基金、富安达基金、光大保德

　　信基金、广发基金、广发证券、国泰基金、合众资产、弘尚资产、宏鼎财富管理、

　　华商基金、汇丰晋信基金、金鹰基金、理成资产、南土资产、农银汇理基金、前

　　海开源基金、尚正基金、生命人寿保险、同泰基金、彤源投资、希瓦私募、兴银

　　基金、玄卜投资、煜德投资、远信私募、长城财富保险、长城基金、招商信诺资

　　管、招商资管、中意资产、中银基金、中邮基金、中再资产、天风证券、国金证

　　券、华西证券、太平洋证券、国信证券、汇添富基金、中泰证券、信达证券、恒

　　大人寿、西南证券、银河证券、高信百诺、鸿道投资、中信建投、混沌投资、逸

　　原达投资、青鼎资产、海天塑机集团、中信证券、能投资本、中金基金、摩根士

　　丹利基金、博众智能科技投资、民森投资、远信投资、国投证券、晓喆投资、国

　　（一）公司2025年半年度业务情况介绍

　　公司2025年半年报显示，公司报告期内实现营业收入9.65亿元，同比增长

　　定增长态势；报告期内，公司利润端总体承压，根本原因是2024年同期有一笔

　　厂房转让带来的非经常性损益；而扣非后净利润小幅下滑的根本原因是（1）温

　　岭新工厂转固带来的折旧费用增加；（2）公司可转债存续期间的利息摊销费用

　　增加；（3）近年来，公司在雷客商泵、液冷温控业务等新兴领域的市场、研发

　　投入增加带来费用增长。整体看来，上半年业务情况符合规划，未来将重点提升

　　随着非经常性损益带来的影响结束，公司半年报中也提到：随着农泵、家用

　　屏蔽泵等外部经营环境的改善，工业泵、商用机械泵、液冷泵等业务对应的市场

　　空间仍然较大，公司业务发展的核心挑战正从外部环境压力转为内部组织能否把

　　问题1：关于公司民用类业务的复苏原因，这一复苏有没有可持续性？

　　（1）从农泵业务来看，该业务以国内经销为主，2024年受到促销政策的影

　　响，该业务有所扰动，导致同期的基数较低，今年以来，公司积极主动调整销售

　　和服务政策，国内销售实现回升。同时，公司也在加大外贸发展力度，外贸销售

　　（2）从家用屏蔽泵业务来看，受益于欧洲渠道库存积压状态的改善，该板

　　块外贸业务复苏带动总体业务实现小幅增长。同时，公司也将进一步加大国内相

　　作为公司核心的主营业务，民用类业务拥有成熟的渠道体系和稳定的下游市

　　问题2；请展望工业泵、雷客商泵及新能源板块发展情况？

　　答：（1）合肥新沪工业泵：公司该业务板块做化工屏蔽泵的时间相对来说比较久，

　　以内销为主，产品为定制化、招投标模式，受国内大环境和基建速度放缓影响，

　　国内新增项目相比往年减少，竞争压力较大，公司也在关注近期国内煤化工等细

　　分市场的机会；近期以来公司该业务在外销领域有较好进展，在低基数上实现较

　　快发展，例如公司积极匹配海外俄罗斯、东南亚、中东等地区EPC项目，并已

　　该业务的适用场景及严苛要求决定了其具有较高的技术壁垒，公司也坚持以

　　高质量、高标准为发展策略，近期已经取得美国的相关行业认证。工业泵对应的

　　下游市场空间广阔，基于此公司也将加大业务投入，拓展产品宽度，争取做更多

　　（2）新沪新能源：基本的产品为新能源车的液冷泵产品，受益于国内新能源

　　（3）雷客商用泵：商用泵国内外市场体量都很大，企业成立子公司并引进

　　新销售业务团队后该业务的上涨的速度也较快，尽管国内房地产、水务、环保等市

　　问题3：公司在2025年半年报中有提到公司家用节能泵产品的收入情况同

　　答：公司家用节能泵产品大多数都用在暖通领域产品的配套，业务的主要市场为

　　问题4：公司2025年上半年的经营活动产生的现金流量净额大幅度增长，请

　　答：受益于销售回款与应收账款的良好把控能力，公司的经营性现金流历年

　　来都能保持稳定，并整体和营收趋势相匹配，2025年上半年这一变动的原因主

　　要是今年上半年相较去年同期的销售回款节奏有所变化，导致这一指标在可比期

　　问题5：公司有提到扣非后净利润下滑的主要影响因素，能给我们具体拆分

　　答：影响企业扣非后净利润的坏因主要是温岭新厂房转固产生的折旧费

　　用增加和公司可转债存续期间产生的利息摊销费用。2025年上半年，公司温

　　岭新厂房以及采购一些新设备带来的折旧费用同比增加约942万元，可转债计

　　提的利息费用同比增加约653万元。而从下半年来看，一方面公司温岭新厂房

　　转固的时点为2024年中期，下半年的折旧费用与基数相比变动较小；另一方面，

　　问题6：公司也在推进合肥新产能基地的建设，请问这一产能建设会不会导

　　答：公司合肥工厂的产能规划主要是家用屏蔽泵产品，而且整体以提升生产

　　质量为主要目标，不会出现大幅的产能提升状况。新产能基地的建设有助于公司

　　产品质量稳定性及工厂形象的提升，为家用屏蔽泵海外业务，尤其是欧洲业务的

　　问题7：自天然气价格回落后，公司家用节能泵产品的需求趋势会不会有影

　　答：公司的家用节能泵产品采用变频、永磁等技术实现产品能效的提升，能

　　够在天然气、电气等壁挂炉、热泵的暖通领域进行运用，总得来看，节能化、电

　　气化趋势也决定了公司相关业务的未来发展的新趋势；依据业务端的反馈来看，公司

　　问题8：公司在液冷温控领域的产品布局及业务进展情况？

　　答：业务进展方面，目前液冷温控业务营收占公司整体比例不高，公司也在

　　半年报中也有提及，目前与国内头部的温控厂商进行合作，持续推动产品的迭代

　　升级。但该业务在国内的发展仍处早期阶段，目前更多的还是与温控厂商共同推

　　产品布局方面，公司聚焦“致大”与“致微”两大技术方向。“致大”即开

　　发更大功率（目前已达7.5kw，从几百瓦逐步提升至1.5kw、4kw）和更高电压

　　（从300多伏、500多伏提升至700多伏，未来计划向800-900伏发展）的产

　　品，以匹配数据中心机柜功率密度提升的需求；“致微”则是通过永磁同步电机

　　技术优化及叶轮设计等，在满足流量压力需求的前提下，实现产品体积更小、功

　　问题9:液冷泵从技术维度相比其他商用、工业及农业泵的难度有多高？是

　　答：液冷泵技术难度要求更高，（1）其介质温度可达80-90度（家用的可

　　能40-50度），对产品可靠性要求更高；（2）技术密集度更高，需在永磁电机

　　（效率、稳定性、振动噪声）、电控（电子器件、电路设计、EMC）及整机方

　　面进行深入研究。通用性方面，满足液冷高要求的产品，具备向下兼容其他场景

　　问题10：公司液冷泵产品与海外品牌相比在稳定性和适配度上处于什么水

　　答：公司半年报也提到，从技术方面出发，目前产品仍处在初期，公司优势

　　在服务响应速度等方面，配合客户做到迭代和优化。从市场方面出发，公司策略

　　是与国内头部温控厂商深度合作绑定，产业链的爆发及起量需看整体市场的节奏。

　　目前海外成熟的液冷项目多采用传统的机械泵产品为主，目前国内端侧以格

　　兰富、威乐、赛莱默这些海外泵企为主，他们已具备端测认证，该业务场景在国

　　内的起量及屏蔽式技术路线的替代可能性尚待市场及产业的逐步发展，存在不

　　问题11:数据中心rack配套的液冷泵功率等级通常是多少？

　　答：目前常用的功率等级集中在1.5-7.5kw。

　　问题12:海外竞争对手是不是真的存在产能短缺或供给瓶颈问题？扩产是否困

　　答：首先我们大家都认为国外品牌不存在产能的限制和瓶颈问题，国外品牌更大的

　　问题在于新产品对市场的适应度，目前海外头部泵企适用液冷系统的产品多采用

　　问题13:电子屏蔽泵、氟泵、机械泵等产品分别应用在数据中心的哪个位

　　答：总的来看，行业的技术标准和场景实用都处于较早期阶段，未来产品的

　　目前机械泵大多数都用在一次回路（外侧）；屏蔽泵用于二次回路（室内侧），

　　对静音、功耗要求比较高，其中小型屏蔽泵用于分布式CDU，偏大型屏蔽泵用于

　　机柜或集中式CDU；氟泵基于本身的化工屏蔽泵技术，大型制冷设计氟化液介质

　　产品，本身有这个技术在，可处理氟化液介质，适用于数据中心的环境制冷，在

　　室外温度较低时可用氟泵取代压缩机以实现低功耗需求，可能后续在浸没式技术

　　问题14:数据中心液冷泵在一个数据中心散热系统中的价值量分布如何？

　　答:定性来看，室内总价值超过室外，这是行业共识，但具体比例暂无明确

　　问题15:数据中心液冷泵定制化开发程度与传统领域产品差异大吗？定制

　　答:公司的定制化开发会充分调研头部厂家需求，以实现通用性开发，将定

　　制化产品转化为通用产品，降低研发体系成本并快速匹配行业需求。开发周期通

　　常为3-9个月，与用户系统开发周期同步（用户一般也是新系统），从用户的样

　　问题16:公司与算力服务下游客户的对接模式是怎样的？

　　答:主要对接集成商，供给集成商后再由其提供给客户；部分如中兴通讯等

　　终端客户，会直接跟公司对接进行泵的样机测试，通过后可能指定其下游温控厂

　　问题17:公司是不是有预期给台企代工厂做外协工作？

　　答:目前公司尚不存在该业务，相关业务的开展存在比较大的难度和不确定性，

　　问题18:公司最早何时切入数据中心液冷领域？当时的考虑和现在的战略

　　答:（1）公司最开始是因为化工屏蔽泵相关的业务，有做氟泵的相关业务，

　　数据中心风冷的用量较大，英维克等也都是风冷厂商，前期就有一定商务关系基

　　础，公司切入数据中心液冷领域源于与传统风冷厂商的商务关系基础。（2）公

　　司子公司合肥新沪在屏蔽泵领域拥有近20年的积累，客户也基于此会提供新产

　　目前该业务的战略定位较高，在产品端和销售端投入有倾斜资源，期望抓住

　　机遇深入该领域，同时与英维克、同飞等头部液冷系统公司的业务合作也会对传

　　问题19:公司上半年规模净利润、扣非利润及二季度业绩有所下滑，但收入

　　答:公司经营战略以关注收入增长及收入增长质量为主，随着2025年下半年

　　厂房折旧同比因素消失、海外结构性业务恢复，外部环境压力将相对减小，未来

　　核心看公司自身的市场开拓能力。公司会保持对收入端的良好投入，会关注产品

　　毛利率、产品结构性因素，加大高毛利商品市场推广力度，以促进整体结构性毛

　　分红方面，公司上市以来整体维持较高的分红水平，今年中期分红预案为每

　　性，也是公司分红政策稳定性的重要体现，公司现金流一直较好，业务下游场景

　　现金流良好，能够支撑公司做持续现金分红。近期以来，大的资本开支已接近

　　结束，温岭工厂去年已转固，安徽工厂预计今年年底竣工，目前公司账流动资金

　　较为充裕，具备持续分红条件，且积极努力配合监督管理的机构鼓励的一年多次分红的方向。

　　问题20:在数据中心液冷领域，针对CPU、GPU等的二次侧液冷泵，其用量、

　　答:相关行业仍处于较为初期的研发阶段，尚无法确定未来行业成熟后具体

　　产品会对应的价值量和毛利率情况。目前看二次侧，分布式CDU的液冷泵功率量

　　级一般为几百瓦，单台价值量在几百块钱到一两千块钱（500-800W），特殊要求

　　下可能再贵20%-30%。机房布置台数取决于数据中心规模。在分布式CDU的所有

　　问题21:公司整体毛利率、净利率的趋势如何？液冷业务的毛利率和净利率

　　答:公司整体毛利率下降主要因产品结构变动，其中农用泵外贸销售收入占

　　比增加、商用类新业务占比增加，目前这两类产品毛利率相对低于公司优势产品

　　和市场。此外，农泵的新厂房折旧费用增加，直接推高了投产初期的生产成本，

　　对毛利率有较大影响。液冷业务目前以低毛利的新能源车配套产品占比为主，但

　　问题22:欧洲热泵市场的客户进展与补贴情况？

　　答:目前公司热泵配套相关业务在欧洲市场的占比仍较小，以渠道客户为主，

　　近年来公司逐步开发主机厂客户。2025年上半年相关业务收入在低基数上实现

　　较快增长。欧洲地区相关补贴政策逐步回到正常状态，行业步入正轨，未来相关业务

　　问题23:公司有提到过产品有用于核电相关领域，这一进展能介绍下么？

　　答：核电项目对泵产品的要求很高，目前还是以国外品牌为主，目前公司应

　　用于核电领域的产品其实是用于核电项目外围的测试配套领域，公司也将借助

　　问题24:公司工业泵的主要应用领域？未来的发展趋势？

　　答：目前公司工业泵业务以石化、炼化、制冷业务为主，在国内整体化工行

　　业承压的大背景下，公司更关注外贸的拓展机会和国内煤化工项目的机会，并计

　　问题25:公司未来5-10年的发展方向和发展的策略是如何的？

　　答：从公司自身方面出发，公司战略还是专注于泵业主业，对标国际头部泵

　　企如格兰富、赛莱默等成为综合性泵业集团，且会更看重收入体量与增长质量，

　　问题26:目前国内很多泵业企业也在寻求机会进行海外供应链体系的建设，

　　答：公司及国内泵业企业的海外出口业务其实是跟随国内2000年以来的

　　产品出口机遇而进行的产品端的出口，这一阶段的出口业务以产品价格、产品性

　　价比为主要竞争力；而随义务发展阶段及外贸市场环境的变化，现阶段公司外

　　贸业务资源更多开始往产品价值量、品牌效应及服务质量等方面倾斜，在这些要

　　问题27：公司未来的品类产品战略规划？

　　答：作为综合性泵业企业，公司以泵产品主业作为战略发展重点，在巩固传

　　统优势业务的同时，公司也将在团队与资源上对工业泵、欧洲暖通业务、商用业

　　问题28：雅下工程带来的农业灌溉类需求增加，公司是不是关注到相关机会

　　证券之星估值分析提示大元泵业行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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